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CPI與PPI現20年最大“剪刀差”穩增長需加碼

統計局昨公佈8月數據,CPI漲2%創1年新高,PPI跌5.9%創6年新低;專傢認為加息空間較大

◎每經記者 胡健

相比暗淡的PMI,8月物價數據頗具看點。昨日(9月10日),國傢統計局公佈的8月份居民消費價格CPI同比上漲2.0%,創出去年8月以來新高,但同時公佈的工業生產者出廠價格PPI卻同比下降5.9%,跌幅超出預期,創六年新低,毫無懸念地第42個月處於負增長區間。CPI與PPI差值達到7.9個百分點,為1994年以來最大差值。

每當CPI和PPI在走勢上出現“剪刀差”時,宏觀調控的取舍視角便會經受考驗,這次數據公佈後,絕大多數學者站在瞭穩增長這一邊。

暖流資產權益部研究總監魯強告訴《每日經濟新聞》記者,在當前宏觀經濟下行壓力仍然存在的前提之下,穩增長仍需繼續加碼,宏觀調控有必要保持財政、貨幣和產業政策的“三松”格局。他同時表示,需要對敏感商品采取價格調控,可以通過投放儲備豬肉、對菜蛋糧等進行價格補貼等措施,避免CPI虛高對宏觀經濟信號的錯誤傳導。

豬肉價格大漲近兩成

從月度數據走勢上看,8月物價水平不僅增速創下一年來的新高,而且漲幅較上月跳增0.4個百分點,也是今年波動最大的一個月。

對於這一情況,國傢統計局城市司高級統計師餘秋梅分析說,主要原因是食品價格同比漲幅有所擴大。8月份,食品價格同比上漲3.7%,漲幅比上月擴大1.0個百分點,其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%,合計影響CPI上漲1.05個百分點。而非食品價格同比上漲1.1%,漲幅與上月相同,在此背景下,分析未來通脹演化方向的重點就集中在瞭食品領域。

魯強說,在“後工業化”時代,豬周期與工業周期不再同步。在這一階段,居民對於豬肉的消費逐漸趨穩,豬周期的形成主要受制於供給因素。經過此前幾年比較徹底的存欄去化,豬周期上升階段的動能較強。“豬周期的影響目前已經在食品價格層面得到體現,特別是在雙節、厄爾尼諾和四季度消費旺季即將到來的前提下,以豬價為代表的食品價格仍有進一步上升空間。”魯強說道。雖然現階段中國的CPI呈現逐月階梯式上漲,但CPI迅速躥升的可能性並不大,這是業內的一致看法。

國泰君安民間房屋信貸年息缺錢急用哪裡汽車貸款證券首席宏觀分析師任澤平表示,如果拿掉豬肉和鮮菜,其他消費價格都是體現通縮的。由於豬肉價格主要是受到供給量的影響,是短期的因素,因此不存在通脹壓力。

交行報告給出的判斷是,未來CPI仍有緩慢上行的可能,第四季度同比漲幅可能高於2%,但低於3%的政策目標值,全年CPI平均漲幅將低於去年水平。

寬松預期不改

和居民消費價格水平一樣,8月PPI的波動幅度也很大,但不同點在於,這一指標是向下波動,降幅超預期地達到5.9%。

交行報告稱,PPI降幅擴大有兩方面原因,一是輸入性通縮壓力加大;二是在工業領域去產能持續的同時,經濟結構轉型對第二產業的依賴性減弱,導致工業領域需求疲弱。

從價格跌幅較大的行業來看,石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價格同比分別下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%,主要集中在資源能源型行業,反映出當前經濟結構正在轉型,去產能過程持續推進。

對於8月中國兩大價格指數再現明顯的“剪刀差”走勢,魯強分析說,究其原因,主要是在轉型經濟和開放經濟的綜合影響之下,豬周期與工業周期逐漸脫節。

《每日經濟新聞》記者梳理資料後發現,從2000年到2007年,“剪刀差”是CPI跌與PPI漲,2008年全球金融危機之後,“剪刀差”則主要以CPI漲而PPI跌為主要表現。

魯強說,中國經濟逐漸邁向新常態,這中間經歷瞭“去庫存、去產能和去杠桿”的“三去”艱難階段,增長動力逐漸從第二產業向第三產業轉變、逐漸從出口向投資和消費轉變,而“剪刀差”也是中國經濟轉型陣痛的表現。

CPI與PPI的背離走勢,考驗著宏觀調控的智慧。業界一個基本判斷是,中國經濟面臨的通縮風險比通脹風險更大,需要貨幣等調控手段導向上繼續放松。且央行[微博]等部門也已經表態,不會因為單一商品價格走勢影響對於整體價格水平的判斷。

“此次公佈的數據還是在市場預期范圍內。PPI降幅擴大,工業通縮壓力一直存在,而且在逐漸增加。後期政策方向預計會是貨幣繼續寬松、財政發力,還具有較大的降息空間。”任澤平告訴《每日經濟新聞》記者。

交行報告說,由於一年期存款基準利率降至1.75%,市場實際出現負利率。貨幣政策對實體經濟的影響有約兩個季度的滯後期,利率進一步下調需要考慮其滯後效應,綜合考量其對資產價格和物價等可能造成的影響,當前物價水平暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150911/010023214386.shtml


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